财讯：图片文字：金港信托董事长王进才

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2008年11月13日，由北京国际金融博览会组委会主办的“2008中国国际金融年度论坛”在北京举行。 图为金港信托理事长王进才。

王进才:

我的主题是中国信托业的迅速发展和私募股权投资。 私人股权投资最近媒体和论坛都炒得很热，引人注目的是因为私人股权投资这个机制创造了多个财富神话。 私人股权投资在其他论坛上也能看到很多东西。 我们分为广义和狭义的私人股权投资。 如果我们把私人股权投资看作产业的话，那就可以从项目的成长大致分为三个阶段。 项目最初的时候，比如从r d到实验室都支持天使基金投资，然后进入创业投资就风投。 到第三阶段ipo的投资是通过战术投资完成业务周期。 这个项目完成了业务周期，资产也完成了周期。 我们广义上的私人谈论这三个阶段，不同项目的成长阶段，不同的资本投资结构和优势。 狭义的私人资本投资是最后阶段ipo以前的战术投资。 从资本市场体制结构和项目增长阶段的优势可以看出项目通常在前期有风险。 直到后期资本结构进化为大量机构投资者的介入，这时将是典型意义上的民间资本投资。 这种资本运营的优势和模式通常以信托型、收购型的方法达到公司的上市、收购和退出。 今天的主题是在这样的资本运营模式下信托业如何建立股票信托投资。 从组织结构来看民间资本投资有几种类型，一是有限合作型。 从国际私人资本投资类型来看，这是国际上最常用的。 企业类型比较少，信托类型是介于有限和企业之间的类型。 从我国现在的状况来看，目前用信托方法开展私募股权投资可能更现实。 从研发到量产的三个阶段的迅速发展，从98年到现在的10年间，我们通过这样的资本运营成长起来，支撑了很多公司。 这为以后狭义的私人资本投资( pe )的介入提供了良好的基础。

现在信托投资在政策法律环境中也逐渐所处位置，结合信托企业管理方法、信托资金管理方法，我们现在市场上有大量的理财产品，50%到80%的份额由信托机构运营，实现，在商业银行窗口上市 这个政策和法律条件已经具备了。 另外，银监会公布了业务操作指南，另一个我们最近根据企业化公布了合作公司法。 这是私人资本投资最基本框架的法律，是规定有限伙伴和通常伙伴组织框架的法律和前提条件，具备这样的法律环境，以信托的模式经营私人资本投资奠定了良好的基础。

信托业如何从具体的业务操作中介入私人资本投资呢？ 首先，我们来看看信托通常运作的商业模式。 通常，信托业进入领域开展模型时，其盈利模式主要是许多投资者委托信托机构运营基金。 实际上受托人将资金运用到相关项目上，形成典型的基金概念。 然后通过项目运营，结束后给予受益人红利。 例如，委托信托企业资金时，股权委托是以股权分配方法转让或者不是受让人，受让人的收益权是将收益权转让或者处分得到的利益分配给委托人。 受托人只是一代资产管理的作用。

基本的商业架构是开展私人资本投资充分利用最基本的信托模式。 投资者a、b、c，这些投资者既有个人投资者，也有机构投资者，有些投资者根据有资格的投资者的定义方法，委托信托企业管理、运用资金，信托企业就成为管理者。 这就形成了典型的私人资本基金框架。 把资金托管在商业银行，找项目，把委托的基金投入项目a、项目b、项目c，最后可以通过法律程序、合同规定把投资收益分配给投资者，直到项目结束。 信托的一方商业模式是可以通过典型的有限合作伙伴方法建立的。

多个投资者委托信托企业，信托计划收集多个投资者的资金委托给信托企业，信托企业代表投资者形成一方合作伙伴，投资顾问形成另一方合作伙伴，收集资金返还投资者时，不产生双重纳税的问题。 但是，现在的运营也有问题。 也就是说，你投资人的理财时，信托登记制度还没有建立。 这是法律规定的，只有经过工商登记所有权才能被承认。 我们现在很多上市公司的所有权如果是信托费上市的一切整理，这也需要与证监会、银监会、人民银行协商，具体赞同信托这种合理的所有权代理关系和登记制度，这需要法律的进一步完善。

就这样。 谢谢你。

来源：千龙新闻网