巴菲特最新股东信：道破普通投资者积累财富的秘诀

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“在投资管理中，投资者的级别分为创新者、模仿者和许多不称职的人。”

北京时间2月25日晚，巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司的官方网站上发布了他的第52封股东信。

对许多投资者来说，巴菲特的股东信几乎是必读的。那么，在今年的股东信中，老巴同志向投资者提供了哪些有趣的观点？

和往常一样，股东信以介绍伯克希尔·哈撒韦过去52年的投资回报开始。在过去的52年里，伯克希尔·哈撒韦公司的年均回报率为19%。在过去的52年里，总投资回报率是8843倍。换句话说，如果你在52年前给了巴菲特1万美元，巴菲特今年会还你8843万美元！

2016年，伯克希尔哈撒韦的净值增加了275亿美元，a股和b股的每股账面价值增加了10.7%。

那么，巴菲特的股东信中提到了哪些有趣的内容？

1 .普通投资者如何积累财富？

巴菲特首先继续关注美国经济。他相信美国公司和一篮子股票在未来肯定会更有价值。创新、生产力发展、企业家精神和充裕的资本都会有所帮助。各地的怀疑论者可能通过宣扬他们的悲观预期而发财。但是，只有上帝才能帮助他们，如果他们遵循他们宣扬的废话。

但这并不意味着所有的美国公司都会生存得很好。当然，许多公司会被甩在后面，有些会破产。这些企业的淘汰是市场活力的结果。

此外，市场偶尔会大幅下跌，甚至在未来出现恐慌，这将对所有股票产生重大影响。没人能告诉你这些冲击什么时候会发生。我做不到，查理做不到，经济学家做不到，媒体也无能为力。纽约联邦储备银行(new york Federal Reserve)的梅格麦康奈尔(Meg McConnell)恰如其分地描述了这一恐慌现实:“我们花了大量时间寻找系统性风险，但事实上它往往会找到我们。”

同时，巴菲特还提到赚钱的好机会来自每十年左右经济环境的恶化，这是赚钱的好机会。这段短暂的时间就是黄金从天而降的时候。在这种情况下，我们将出去拿洗衣桶，而不是拿茶勺。

在如此糟糕的年代，巴菲特提醒投资者，他们应该记住两点:第一，大范围的恐慌是你作为投资者的朋友，因为它会提供好的和便宜的资产；其次，个人恐慌是你的敌人。这是不必要的。那些避免高额和不必要成本、持有大量资金充足的大型企业股票并长期等待的投资者，肯定会获得良好的回报。

简言之，巴菲特给普通投资者的建议是:

当经济衰退时，当每个人都恐慌和抛售时，股票市场的资产将变得极其便宜。在这个时候，你应该控制非理性的情绪，不要让情绪压力影响你的理性，因为讨价还价往往会在这个时候出现。

这似乎是一件平常的事情。但这真的是赚钱的唯一法宝。

许多人可能知道这个事实，但是当危机来临时，恐慌仍然充斥着他们的大脑，这使得他们无法点击购买按钮。

这就是为什么巴菲特认为在投资中，气质比智商更重要。太多人受不了波动，太多人受不了股价下跌带来的压力。

当股价上涨时，许多人欣喜若狂，而当股价下跌时，许多人过于沮丧。

能够克服这种心理状态的人拥有巨大的竞争优势(爱情基础、净资产、信息)。

正如查理芒格(Charlie Munger)所说:许多高智商的人都是糟糕的投资者，因为他们有性格缺陷。我认为好的性格比大脑更重要，你必须严格控制它

此外，巴菲特仍在股东信中建议，普通人不应购买基金产品，而应选择管理费较低的指数基金。

巴菲特认为，大多数对冲基金只能获得市场的平均收入水平，但对冲基金收取非常昂贵的管理费，这导致大多数对冲基金在扣除管理费后无法击败指数基金。因此，聪明的投资者应该选择成本较低的指数基金。

那么，如果你在恐慌时不知道投什么票呢？

巴菲特的建议是购买指数基金。

在股东信的最后部分，巴菲特再次强调了指数基金的优势。

90%的市场参与者构成了市场的平均收入。因此，最活跃的投资者只能获得一个市场的平均收入。然而，这些活跃的投资基金收取昂贵的基金管理费。因此，扣除这些成本后，积极投资者的投资收益将低于消极投资者。

从长远来看，只有一些有经验的人才可能超越S&P 500指数的表现。但在巴菲特的一生中，只有十几个这样的专业人士，而且只有这些人才能完成这一壮举。

因此，对于大多数普通投资者来说，购买低成本指数基金并长期持有是一个非常明智的策略。

2 .股票回购之我见

巴菲特认为，从退出股东的角度来看，回购往往会带来好处。尽管这些回购活动的日常影响通常很小，但对于卖方来说，在市场上再多一个买方总是更好。

然而，对于继续持股的股东来说，只有当股票以低于其内在价值的价格购买时，回购才有意义。当遵循这一规则，剩余的股票将获得内在价值的即时增长。考虑一个简单的类比:如果一个价值3000美元的企业有三个平等的合伙人，其中一个合伙人持有的股权以900美元的价格购买，那么另外两个合伙人持有的股权将各增加50美元。如果退出的合伙人得到1，100美元，剩下的两个合伙人每人将损失50美元。同样的计算也适用于企业及其股东。因此，“回购行为是增加还是破坏了持续股东的价值”的问题完全取决于回购价格。

此外，重要的是要记住两次回购不应该发生，即使公司的股价被低估。

一是当一个企业需要所有可用资金来维持或扩大其业务，并麻烦进一步增加债务时，应优先考虑内部资金需求。这种例外应该基于这样一个前提，即企业在支付必要的费用后有一个光明的未来。

当企业的收购行为比回购被低估的股票提供更大的价值时，第二个例外就变成了现实。很久以前，伯克希尔经常不得不在这两个方案之间做出选择。根据我们目前的规模，这个问题不大可能出现。

巴菲特的建议是，在讨论回购之前，首席执行官和董事会应该站出来，一致声明“以一个价格回购是明智的，以另一个价格回购是愚蠢的。”

这部分的最后一个发现:随着回购话题越来越流行，一些人认为回购不好，认为回购转移了企业发展所需的资金。事实并非如此——美国公司和私人投资者有很多钱，他们希望自己的钱得到有效利用。这些年来，我没有看到任何有吸引力的项目因为缺乏资金而夭折。

3 .对美国的前景仍然乐观

巴菲特认为，美国最强大的部分在于其良好的市场体系，它能将资本、智力和体力转化为美国财富。

早期的美国人并不比其他人聪明，也不一定比其他人工作更努力。然而，美国先贤创造的制度是好的，这个制度可以极大地释放人们的潜力。

从道琼斯指数可以看出，美国的经济成就为股东创造了惊人的财富。

美国商业的本质实际上是一篮子股票，所以几乎可以肯定的是，未来几年它的价值会比现在更高。

4 .巴菲特给你上了一堂税务课

巴菲特完成投资业务后，给投资者上了一堂美国税务课。像大多数公司一样，伯克希尔·哈撒韦公司可以用1美元的股票股息创造比1美元的资本收益更大的净利润。对于那些习惯性地认为资本收益是提高税后回报的唯一途径的股东来说，这可能有点出乎意料。

然而，我们可以对一些企业的净利润进行简单的计算。对于每一美元的资本收益，一个企业需要支付35美分的联邦所得税，有时它必须支付额外的地方所得税。然而，对于投资美国国内企业获得的股票股利收入，企业需要缴纳低得多的所得税，尽管具体的企业所得税税率取决于企业的性质。

对于非保险公司(伯克希尔哈撒韦公司是非保险公司)，每1美元股息的联邦税率为10.5美分。此外，如果一家非保险公司持有任何公司超过20%的股份，每1美元的股息只需支付7美分的联邦税。例如，伯克希尔哈撒韦公司作为母公司直接持有卡夫亨氏27%的股份，适用于由此产生的高额股息的税率为1美元7美分。(股息支付较低的公司税，因为支付股息的被投资公司已经为分配的利润支付了公司税。(

伯克希尔哈撒韦的保险子公司支付的股息税率高于非保险公司，尽管税率远低于35%的资本利得税。财产/事故保险公司被要求对收到的大部分股息支付14%的税。但是，如果一家保险公司拥有一家位于美国的公司20%的股份，税率将降至11%。这是我们今天需要学习的税务课。

来源：千龙新闻网