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2008年9月,雷曼兄弟的倒闭敲响了金融危机的警钟。

全球经济已经进入救援模式。那年第四季度,中国宣布了一项4万亿元的投资计划。然而,与西方金融业不同,在中国,银行业并没有成为负担,而是扮演了“消防员”的角色。由大量信贷支持的大规模投资使中国经济得以度过最艰难的日子,并在几乎最短的时间内走出谷底。因此,一些官员自豪地宣称,中国是第一个走出金融危机阴影的经济体。

如果金融危机在2018年重来会怎样?

今年是金融危机十周年。当时,人们反复思考的一个问题是,为什么中国的金融业没有受到危机的冲击?

简单的解释是,由于中国的资本账户不开放,而且对各种衍生品持谨慎态度,当危机来袭时,尽管中国经济遭受了巨大损失,但其金融影响有限。后来,一些学者说,如果中国的金融体系与欧美国家高度关联,那也是注定的。

当然,也许更重要的是,在过去的十年里,中国的金融业已经走过了变革之路。以银行业为例,从1997年西方观察家眼中的技术性破产到此后数万亿坏账的剥离,银行业经历了最后的股份制改革。在2008年之前,中国五大国有银行都完成了股权分置改革和上市,但农行除外,该行在2010年完成了上市,当时金融动荡尚未停止。在接下来的几年里,中国银行(601988)的所有操作和风险指标都保持了较高的水平。中国已经建造了一个“防波堤”,十年后可能仍处于初级阶段。

如果金融危机在2018年重来会怎样?

问题是,如果危机在2018年卷土重来,会发生什么?

我们经历了一个与2008年前完全不同的十年:资本市场的规模扩张、影子银行的疯狂和互联网金融泡沫、人民币正在走向国际化、金融业比以往更加开放。今天的中国金融业能够承受另一场大规模的金融地震吗?

用这样的问题来审视当前的金融变化,我们或许会更容易理解为什么预防和化解金融风险被视为重中之重。严格的监督占主导地位,而“松散和软弱”被认为是监管当局应该消除的第一个弊病。从政策制定者的角度来看,这种不断升级的监管改革不仅与现实相关,而且还决定着未来——当危机卷土重来时,我们有什么样的答案。

如果金融危机在2018年重来会怎样?

通过理解这一点,我们可以很容易地得出结论。对于金融业来说,监管的家长式作风正在成为过去,固有的赚钱模式已经崩溃。谁敢赚钱,谁敢刮擦边缘,甚至挑战监管,谁就能迅速成长,创造财富的神奇时代一去不复返了。我们将见证那些昔日的掠食者主动或被动的退出江湖,顺从主义回归舞台中心。这是套利时代的结束。赚固定的钱和赚固定的钱将成为金融机构永远存在的基础。

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必须说,许多市场上的人还是有运气的。他们的想法是,当音乐停止时,他们不会成为传递包裹的最后一个环节——我想问一下,最近几年谁没有拼命地分发产品。现在,有了数百万亿甚至数百万亿的股票,我们怎么能说刚性赎回就意味着刚性赎回呢?——恐怕这是另一种“大到不能倒”。我们很容易在市场上听到这样的声音,但这显然低估了监管的决心。

如果金融危机在2018年重来会怎样?

回顾历史,危机的根源可以追溯到过度杠杆化和监管宽松、衍生品泛滥和激励机制扭曲,这正是中国当前监管的重点。当然,可以说这场危机是一个帮助金融业健康成长的契机。事实上,正是在1998年危机之后,中国金融在改革的过程中实现了凤凰涅槃。

监督的本质是鼓励合规方面的变革和创新。当然,我们需要将所有金融行为纳入监管,并区分虚假创新和真实创新。然而,应该理解的是,从更好地服务于实体经济的角度来看,金融抑制和金融过度发展并存。在许多领域,金融不是过度发展,而是欠发达。

更重要的是,中国金融业越开放,就越会面临畅通无阻的全球竞争。这也是监管必须面对的挑战。一个具有现实紧迫性的问题是,中国资本市场如何为中国经济转型升级提供更强有力的支持。

在香港和其他市场竞相改革、以新产业新商业模式留住优秀企业的情况下,沪深两市如何才能与时俱进,留住下一个阿里、JD.com和腾讯?

来源:千龙新闻网

标题:如果金融危机在2018年重来会怎样?

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