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“经纪资产管理的角色不会局限于渠道,也不会局限于资产搬运工的角色。”中信证券(600030)资产管理业务总监魏星(音译)用一句话来说,规模超过10万亿元人民币的经纪资产管理业务“大船”目前正在经历一个重要转折。

自2016年年中以来,经纪资产管理业务经历了一个渠道化的过程,这一过程被监管机构置于更为严格的“收紧诅咒”之下。2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)发布,“史上最严格的资产管理新规”启动。“资产管理就像批发”的时代将一去不复返,积极管理已成为业界的共识。

一般来说,经纪资产管理业务分为两类。一个是渠道业务。新规出台后,这类业务基本陷入困境;二是主动管理也面临银行外包资金有限的问题。外包资金基本上没有增加,到期后也不会更新,所以必须转化为股权产品。一位中型经纪资产经理注意到,许多做渠道业务的经纪人员最近都离职了。这家中型经纪公司正在积极进行自我管理,今年将大力推出股票产品。这项业务的规模以前不是太大。

告别资产搬运工 考验券商资管能力的时候到了

“今年,我们将增加股票净值的积极管理产品,包括香港股票等海外投资产品,这是我们的业务重点。”魏星也开了同样的“药方”。“未来,我们将更多地发挥风险定价的功能,这既需要长期资金的积累,也需要品牌和投资能力的建设,以便投资者能够更多地认可我们的产品。”

短期疼痛

从去年底《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》发布到《意见》发布,券商已经清晰感受到新规对资产管理规模的影响。尽管市场预计,新的资产管理法规对券商的影响将小于银行和信托,但券商仍将感受到短期内“进入渠道”所带来的痛苦。

半年来,各证券公司资产管理积极调整和应对,资产管理渠道业务大幅减少。截至去年底,证券公司资产管理规模为16.9万亿元,其中渠道业务占85.2%。自去年第二季度以来,证券公司的资产管理规模已经连续三个季度下降,而渠道业务的下降占90%。根据上述中型经纪资产管理公司的数据,一些经纪渠道业务占95%以上,大多数经纪渠道业务占60%至70%之间。

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新《资产管理条例》明确规定,金融机构不得为规避投资范围、杠杆约束等监管要求的其他金融机构的资产管理产品提供渠道服务。“一方面,经纪人主要受到银行的间接影响。近年来,券商资产管理的增量资金主要来自银行财务管理委员会之外。随着银行表外业务的萎缩,它将影响经纪人;另一方面,对于券商的业务模式,一些原有的渠道业务,包括多层套汇和不合理的使用成本估值等,将根据新规定的要求,在2020年前有条不紊地进行整改和撤销。”魏星分析了《经济观察报》的记者。

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可以预计,新规定实施后,证券公司的资金来源相对紧张。在业内人士看来,整个资产管理行业现在都面临着长期资金的问题。交易所上市后,原本短期报价的产品将慢慢被清算,一些长期投资产品将慢慢被投资者认可。

在魏星看来,由于未来短期产品越来越少,投资者的行为习惯也会随之改变,这一过程需要资产管理机构的适当管理和指导。今后,证券公司的作用是通过投资管理向客户提供增值服务,而不是简单的渠道,证券公司应该发挥风险定价的作用。

对于目前新的资产管理规定,魏星表示:“中信证券将根据新的资产管理规定的总体要求和安排,有序调整业务。经纪资产管理的影响规模不能简单地用渠道业务的规模来衡量,因为很多业务可以整改,一些新的业务会出现,所以规模在短期内会下降,但在未来会有一些长期的增长。”

万联证券研究所估计,2017年底证券公司资产管理规模为16.9万亿元,假设比率为4 ‰,渠道资产管理业务收入为67.6亿元,仅占2017年证券公司收入的2.2%,对证券公司收入的影响非常有限。随着新资产管理条例的实施,经纪渠道业务将继续萎缩,但考虑到新条例的过渡期将延长至2020年底,规模下降将放缓。

变革主动管理

《经济观察报》采访的许多经纪人都在积极应对转型。事实上,近两年券商一直在进行渠道整顿。

另一位小型券商官员也表示,根据新的资产管理规定,该公司积极压缩结构性产品,并积极降低杠杆率。此外,随着银行理财基金增速放缓,经纪业务外包增速也在放缓。

中信证券的渠道业务也严格按照新的资产管理规定进行了整顿。魏星表示:“一些产品已经转变为主动管理,如果估值方法不当或公开安排不合理,一些产品也相应调整。”根据新规定进行调整,并根据各账户的差异进行调整。”“我们强调对权益的积极管理,这也是我们今年工作的重点。为了增加对净资产产品的积极管理,我们的产品线已经有了一些高质量的产品。一些优秀的明星投资经理的产品应该加大分销力度,以多种方式满足客户对股票市场的投资。我认为这些都是经纪人已经在做的事情。”魏星说道。

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上述小型经纪资产管理公司解释称,新规定对经纪资产管理业务产生了巨大影响。渠道等传统商业模式将逐渐萎缩,主动管理将成为大势所趋。行业内一贯的转型方向是充分发挥私募优势,加强主动管理,这是证券公司管理资产的根本出路。与公开发行相比,私募的投资范围更广,限制更少。

银河证券非银行分析师吴在最新研究报告中表示,在“去交换、去杠杆、去渠道”的环境下,提高投资管理能力是券商资产管理的核心竞争力。对主动管理能力强、风险控制合规性完善的证券公司的影响相对较小,未来优势将更加明显。对主动管理能力弱、风险控制不完善的证券公司的影响相对较大。

来源:千龙新闻网

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