10年前拒绝可口可乐180亿收购 这家企业如今债务过百亿

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最近，汇源果汁陷入了舆论漩涡。首先，它炸毁了关联交易，违反了香港交易所的上市规则；此后，该公司开始暂停交易，并推迟了2017年年报的披露。已暂停4个月以上；最近，它宣布可能退出市场。

这一系列条件，也来自去年8月份的一笔贷款。从去年8月15日至今年3月29日，汇源果汁向北京汇源饮料提供了短期贷款，使北京汇源饮料能够满足临时营运资金的需求并偿还债务。贷款金额高达42.82亿元，年利率为10%。

北京汇源饮料是汇源果汁的附属公司。但是，此次汇源果汁贷款未得到独立股东的申报、公告和批准，违反了《HKEx上市规则》的相关规定。

自4月3日起，汇源果汁宣布暂停交易。自那以后，汇源果汁多次推迟披露其年度报告，但至今仍未公布，其股票已被停牌。7月20日，汇源果汁宣布，如果复牌条件不能在2020年1月底前完成，HKEx将启动取消该公司上市资格的程序。换句话说，汇源果汁可能被迫退出市场。

此外，汇源还面临持续的债务压力。根据汇源果汁未经审计的财务数据，自2011年以来，汇源果汁连续六年在扣除非净利润后出现亏损，同时公司负债不断增加。截至2017年6月底，已达到115.18亿元。

十年前，可口可乐以近180亿港元收购汇源果汁；今天，汇源果汁的最新市值仅为53.97亿港元。

这一对比鲜明的数据在社交媒体上引发了一场关于可口可乐十年前收购汇源的公开辩论。

2007年2月，汇源果汁成功登陆香港证券交易所，筹资24亿港元，这是香港证券交易所当年最大规模的首次公开募股，其股价在首日上涨66%。2008年9月，可口可乐提议以每股12.2港元的价格收购汇源果汁的全部股份，总价格约为179.2亿港元。购买价格比前一个交易日高出195%

汇源果汁认为这是一个强有力的联盟，此举引发了当时社会层面的强烈“抵制”。有反对的声音，说可口可乐的收购将放弃民族品牌汇源果汁，中国饮料行业将被海外企业垄断。最终，上述收购案搁浅，因为它未能通过商务部的反垄断审查。

当时，如果汇源能够以180亿港元的价格出售，这可能是朱新礼的亮点，汇源可能不会沦落到现在负债超过100亿港元、濒临退市的境地。时也，运也，命也。让我们回到2008年9月，在《创业家》上观看汇源出售可口可乐的深度报道。

2008年8月31日，在签完最后一个字后，朱新礼走出了办公室。这时，已经接近晚上12点了。占地133万平方米的顺义汇源工业园一片死寂，梦想中的员工不知道自己的命运会不会改变。北京的夜风微微透露着凉意。朱新礼走过了他工作了16年的汇源工业园。“距离汇源成立只有4个月，距离汇源成立也只有17年。”我想知道过去16年的商业旅程的荣耀和梦想是否会在饮料巨头的脑海中压倒一切。

对于可口可乐在中国的总部来说，这是一个艰难的周末，直到一天结束，还没有朱新礼的明确答复。九月一日清晨，传真机突然大声响了起来。“可口可乐在中国大陆、美国和香港的财务顾问和律师都感到震惊。他们没想到会这么快。”朱新礼说，尽管双方已同意在8月31日签署合同，“如果我不签署，我将继续谈判。”一周、两周或更长时间。”

9月3日，汇源果汁(1886.hk)在香港宣布，可口可乐的全资子公司大西洋工业以196.47亿港元全面收购了汇源果汁的已发行股本、可转换债券和未行使的股票期权。

这是可口可乐有史以来最大的海外收购，另一笔类似的交易发生在美国。香港市场对此次收购反应迅速而直接，交易量接近25亿美元。当日，汇源果汁股价上涨1.64倍，蜂拥而来的投资者将汇源果汁当日的交易量推至24.8亿港元的峰值，在香港股市排名第一。

然而，这笔交易在mainland China引发了一场争论:为什么民族品牌再次被外资吞并？在新浪。截至9月7日，参加投票的21万网民中，80%的人反对朱新礼出售汇源，80%的人认为“此次收购涉嫌利用外资破坏国家支柱企业。”一些资深的金融界和经济界人士对汇源的出售表示了“遗憾”、“遗憾”甚至“羞愧”。一些极端网民写道，“朱新礼拿可口可乐的钱买棺材”...

一年半前，作为mainland China最大的果汁饮料制造商，汇源果汁在香港交易所主板上市，当日收盘价为9.98港元，比发行价高出66%，超额认购937倍。当朱新礼在中国高浓度果汁市场占据56.1%的份额，并在上市一年半后将其竞争对手远远甩在后面时，它为什么选择出售？

"在中国你能选择几个牛根生？"

对于56岁的朱新礼来说，汇源自16年前从政府体制下海成立以来，就已经在行业中崭露头角，后来成为果汁行业的企业领袖，如今它已经成为舆论围攻的对象。在16年的商业生涯后，他已经开始自学了。

9月6日，“2008年8月汇源集团营销大会”召开。面对来自全国各地的300多名中高层管理人员和十多名北京媒体记者，朱新礼自嘲。“你现在还得花钱买棺材吗？现在是火葬，根本没有棺材？”他没有隐藏自己的情感。“为什么李嘉诚卖掉公司是正常的，我不能卖掉它！”

当晚8点，朱新礼在接受《创业家》独家采访时坦言，“我想休息一下，因为做汇源真的很难，没有什么比这更难的了。”16年半之后，我开始做生意的时候没有白头发，但是现在我的头发基本上都是白的。16年半过去了，我还没有过一个星期天，尤其是在春节和其他假期。除了1993年我从瑞士回来，我生病了，在医院躺了20天。我从不休息。”

“当然，做生意真的很有趣。你40岁的时候感觉很好。当你50岁的时候，你会感觉很好。你必须在60岁的时候做。你能活到100岁吗？”

长期以来，朱新礼的心脏病一直是他的接班计划。四五年前，朱新礼开始和他的儿子和女儿谈论继承问题。“不幸的是，我儿子回来当兵时不愿意这么做。他是一名特殊的士兵。他有自己的爱好。我让他加入了企业。他没有这样做。”当有人说他的女儿可以接管时，他说:“她是一个母亲，她有一个家庭，她有一个丈夫，我不能忍受让她这样做。这真的是因为我们从小就遭受了太多的痛苦，但是对于这些孩子来说，这不是痛苦，这是痛苦。我不能忍受看到我的孩子受苦。”

朱新礼并不承认，从1992年下海到现在，“最大的困难是人才的困难。”汇源一直被外界视为“家族企业”。两个原因之一是汇源的员工大多来自山东，俗称“山东帮”；另一个原因是他们生来就是军人，他们似乎更喜欢老兵朱新礼。汇源的一位前高管评论说，山东人的胆略和军旅生涯正是制造业文化所需要的，这两个特点在早期确实推动了汇源的快速增长。当汇源试图建立品牌文化时，他的缺点暴露无遗。

为了改变这一点，朱新礼做了很多努力。朱新礼在先后与德隆、统一和达能合作时，积极要求合作伙伴向汇源派出更多人员。“我们敞开心扉吸收彼此的经验”，他甚至为“达能在中国的员工太少，无法派人去汇源”感到遗憾。在与德隆、统一合作后，朱还积极聘请对方派驻的高管加入汇源。他总结了自己的用人理念，他说:“你不能回避内部的亲戚，也不能回避外部的敌人。”

但今天，朱新礼仍是汇源的支柱。“很遗憾，我的很多兄弟都说他们不可能……”，这使得英姿飒爽的朱新礼突然称自己为“老人”。“每一个成功的企业都会防止失败。我在内部选择了很长一段时间，当我把它交给外部时，我没有找到合适的人。在中国，我可以选择几个牛根生和几个宗，以防两年后我输了。我如何配得上员工和股东？”一个商人对此深感遗憾。“他开创了一个行业，并成为这个行业的老板。如果他有一个好的首席执行官，他可以继续坚持。即使他卖了，几年后也能卖个好价钱。”

寻找新的蓝色海洋

朱新礼是一个善于突破的人。

20世纪80年代，朱新礼是山东怡园动力集团的总经理。当时这个系统中总经理的主要职责是卖水果。“我把沂蒙山的水果带到大城市给当地农民。最后我卖不出去。如果我不能卖掉它，我必须支付罚款。当我把它拉回来时，我不得不支付运费。我在路边卸货时不得不支付罚款...那时候，它真的每天都在叫。”这一特殊经历首次开启了朱新礼的商业思维。二十年后，朱新礼投资于水果加工业，并为这些果树找到了出路。

汇源从加工和出口浓缩果汁开始。20世纪90年代初，中国人基本上没有喝果汁的习惯，浓缩果汁的市场基本上在国外。敏锐的朱新礼意识到这是汇源的一个机会。起初，在汇源新发展的行业中，由于没有竞争对手，行业利润极高。但是十多年来，情况已经发生了变化。“牛佬(牛根生)正在结出真正的果实，娃哈哈正在结出真正的果实，大一统正在结出真正的果实，孔师傅正在结出真正的果实，如梦、华邦、华旗、农夫山泉都已经结出了果实。”我以前没有这样做过，现在每个人都来了。”

因此，空之前的竞争变得激烈，跨国公司的优势逐渐显现。可口可乐仅用一个“分钟女佣”橙汁就占领了中国果汁市场9.7%的市场份额，并逐渐向市场份额为10.3%(果汁饮料领域)的老大汇源施压。

2008年4月，汇源在香港上市后发布了第一份年报。2007年，汇源果汁销售额达到26.56亿元，增长28.6%，利润达到6.4亿元，增长188.9%，毛利率从2006年的32.7%上升到2007年的35.7%。然而，这一漂亮的表现并不能挽救汇源在香港市场的悲观预期。在可口可乐9月初宣布收购之前，汇源的股价已经比2008年初下跌了一半。

上市后，汇源在短短一年半的时间里进入了快速扩张期，工厂数量从11家迅速扩张到33家——有一个很强的“朱逻辑”:依靠融资实现快速扩张。2001年，为了解决汇源发展急需的资金，朱新礼毫不犹豫地将51%的股权出售给德隆。尽管朱新礼在德龙倒闭前通过赌博的方式跳了出来，但他并没有在很多场合认罪，而德龙在汇源的关键一跳中扮演了重要角色。

但香港资本市场对汇源的长期投资并不乐观。一些分析师认为，汇源的快速扩张造成了巨大的现金流压力——2007年和2008年的现金流为负。加上宏观调控和原材料价格上涨，汇源的销售增长和毛利率自2008年以来都有所下降，而营销成本却在上升。然而，年初推出的新产品“奇异王果”并不引人注目。

朱新礼否认了汇源因“业绩压力”和“运营困难”而被出售的猜测。“别以为我这次会因为困难而不能继续下去。不管有多难，都不像16年前那么难。在创业的初始阶段和上市之前是很困难的。现在有什么困难？据说市场竞争最激烈。因为激烈的市场竞争，你卖公司吗？这完全是一种错觉。”

“我们来看看李嘉诚。他自己说，在投资这个企业之前，他会先看看它是否可以出售，然后先为自己找到一条出路。因此，在做生意时，他必须考虑“自由进退”。我们许多人不知道如何撤退，但总是向前冲，不知道如何转弯。有时候你退缩只是为了进入，放弃只是为了进入。我们为什么不撤退？”

朱新礼说，因为所有的人都开始做下游的工作。我进入下游是为了找到浓缩果汁的方法。果汁饮料领域百花齐放，现在我可以做上游，为大家提供最好的原料。

“生产浓缩果汁至少有两大优势。首先，你不必每天面对消费者。第二上游有足够的耐心。这是一项长期投资，周期长。跨国公司通常没有这样的耐心。”关于第二点，朱深受感动。百事公司在广西北海投资了一个8万亩果园。结果，由于果树管理不善，果园很快被转移。外国公司想在中国投资果园。我估计董事会会解雇他。这些上市公司对职业经理人的要求是短期的。哪位职业经理人可以投资五年或八年，投资风险大，投资周期长？”

“2008年，中国水果总产量将达到1.8亿吨，欧美水果加工量将占40%至60%左右。一半的新鲜水果经过加工，这意味着每年将有9000万吨水果进入加工环节。然而，目前中国连10%都没有，根本没有这样的加工能力。谁能很好地消化中国的水果，谁能为这一亿多吨水果和农民找到一条出路？我认为这是另一个蓝色的商业海洋，它会有所作为。这对企业、果农和农村的贡献将远远大于汇源品牌。”

朱新礼认为，这是汇源的机会。“没有上游来保证下游。我把这些人介绍给下游，这是为上游寻找出路。它真的是转了一个大圈子，16年后我又回来了。”

你还能遇到这么好的买家吗？

2008年8月8日晚，在梦幻般的奥运会开幕式上，朱新礼在贵宾室会见了成龙，还会见了可口可乐全球董事长。是后者邀请朱新礼参加在鸟巢举行的仪式。“当然，基本上这只是出于礼貌，我们没有谈论任何实质性的内容。”

朱新礼透露，“从联系买家到签署协议几乎花了一两个月的时间。”细心的读者可能会发现，在奥运会期间，汇源的一系列广告很少出现，包括汇源正在推广的“奇怪的王果”。基于这种推测，当时汇源出售的谈判对象应该是可口可乐。

汇源历史上一个不可忽视的角色是达能和达能中国总裁秦鹏。自汇源退出德隆危机以来，达能已成为汇源此前投资促进过程中最重要的角色。此前，达能选择参与乐百氏、娃哈哈、光明乳业(600597)、蒙牛等。在进入中国的十年里，它有着一举控制中国饮料行业的巨大野心。然而，在2007年的“达瓦纠纷”(达能与娃哈哈之间关于合资公司所有权的纠纷)前后，达能很快退出了光明乳业和蒙牛，外界猜测达能在中国的战略发生了重大变化。

关于达能的战略是否已经改变，朱新礼还没有决定。“达能是一家以市场为导向的公司，它必须知道如何赚钱。”一位接近汇源的人士向《企业家》透露，达能在汇源上市约一年后真正退休。朱新礼没有承认他直接游说了秦鹏。“把你的股权卖给我。果汁不是你的强项。你不专业。就卖了它。”然而，这一提议被秦鹏拒绝，达能似乎在将其出售给汇源时丢了面子。

谁可能付出巨大的代价？达能对此非常了解。

高盛(亚洲)出现的正是时候，朱新礼说:“我们开始委托高盛在全球寻找买家。”然而，朱新礼不愿详细说明是为达能和华平持有的35%股份寻找买家，还是为整体出售寻找买家。

就资本而言，朱新礼比国内企业家拥有更大的控制权:第一次是德隆。2001年，在前往新疆(德龙总部)的途中，朱新礼拒绝与德龙合作，但并不排除到访德龙的朱新礼很快被后者的大产业梦想所折服，最终向后者开放了控股权；在第二次统一退出后，之前拒绝达能的朱新礼迅速选择向达能开放其股票，但害怕凶猛的达能的朱新礼也引入了另外两个投资者。显然，朱新礼很灵活，会及时做出选择。

吸引朱新礼的第一件事是可口可乐的出价。可口可乐花了一百年才确立其在碳酸饮料中的主导地位。可口可乐未来一百年的增长点在哪里？当可口可乐最终瞄准健康饮料和果汁饮料时，可口可乐开出天价并不奇怪，更不用说中国最大的果汁饮料巨头了？25亿美元，接近市盈率的50倍，任何企业家都不可能无动于衷。

但此时，朱新礼仍犹豫不决。8月27日，应米董事长周邀请，汇源董事、鼎天资产管理公司总经理、王兵赴深圳庆祝米在上市。朱新礼到达深圳的第二天，就去惠州考察当地工厂筹建的进展情况。当晚，朱新礼与众多商业巨头一起见证了米邦威的上市，很多人都没有注意到秦鹏和华平投资合伙人孙强的出现。最后，朱决定当天晚上在、和王兵那里同谈话。

双方拒绝透露那晚谈话的细节，但从朱新礼的话中不难猜出大致内容。“竞争越来越激烈，成本越来越高，毛利越来越低。也许企业的价值在三年内都是一样的。就在这个时候，可口可乐来了。你还能找到这么好的买家吗？”

事情还没有着落或者还没有决定

“如果我乐观，如果我不赞成，我会很高兴。”当媒体问及如果不批准将会发生什么时，朱新礼回答说。

“在我们困难重重的时候，我们还是创造了汇源品牌。不是每个企业都能达到2000亿元、200亿元甚至2亿元。我仍然认为可口可乐的价格非常高。对我来说，用2000亿元和50亿元打造另一个品牌很简单。我们在没钱的时候创造了如此成功的品牌。当我有这么多的经验，有这么好的团队，有这么多的资本，难道我不能创造比汇源更大的成功吗？”

8月30日，朱新礼收到可口可乐关于北京收购协议的传真。他花了不到10分钟的时间来看价格，并看了看他的“竞业限制已从5年改为2年”。后来，朱把自己的全部精力都投入到了繁忙的工作中。整整一天半，他把协议搁置一边。"几个股东忍不住打电话提醒，他们什么时候签字？"2008年8月31日晚上11:30，朱新礼终于签署了收购协议。大局已定后，秦鹏赶回香港向大能汇报。一旦交易完成，达能将获得41亿港元，成为仅次于朱新礼的第二大赢家。

9月2日下午5点30分，也就是公告即将发布的前一天，朱新礼召开电话会议，向汇源集团300多名经理宣布可口可乐收购上市公司。“经过几个股东的讨论，我们的股份被卖给了可口可乐，但我们必须等待相关政府部门的批准。当你回来参加商业分析会议时，我会告诉你细节。查看公告的具体内容。”事实上，朱已经安排好了自己的利益和出路。“如果你留在可口可乐，你会得到最好的治疗。如果你愿意的话，我们老班子随时都可以接受。”

在半小时的电话会议中，朱强调了六点:第一成员工会得到了更好的保护；第二个中间层将获得更大的利益，并提前获得股权和期权；第三个汇源上游业务进入可口可乐全球采购系统；第四次收购汇源让美国公司了解中国公司和在华私营企业；第五个汇源品牌将继续使用；第六，管理团队保持不变。最后，朱忍不住动情地说，“一会儿，我就和你在一起一年、三年或五年。”当企业家问及其深刻含义时，朱回避回答。

9月2日晚，朱新礼带着办公室的手机离开汇源，来到密云基地果园的一间小屋。“我想保持安静”。

“突然，我的脑海里突然出现了空的白色，我看到了北京的蓝天，我看到了原来的山，原来的树，我不知道我是高兴还是难过，我觉得那些日子已经木讷了。”

9月6日晚，汇源营销经验分析会结束后，朱新礼设宴招待了来自全国各地的300多名中高层管理人员。在饭桌上，朱频频举杯，大声叫一个熟悉的人来喝酒。宣布的第三天，汇源在这里没有离别的气氛。

晚宴结束时，来自台湾的副总裁吴重宽来到台上，温和地说:“我愿意永远追随朱先生，但我还是要说，卖掉汇源是一件憾事。”那一刻，观众沉默了，健谈的朱新礼拿着麦克风，他的表情仍然是微笑...也许对任何企业家来说，出售公司都有其复杂而难以言喻的情感纠葛，不管它有多赚钱。

来源：千龙新闻网