认清养老投资本质 发挥长期投资三大优势

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养老已成为当今社会的热点问题，越来越多的年轻人开始重视养老规划。养老金目标基金的批准发行也将带来专业的长期养老金解决方案。

对此，广发基金副总经理王帆总结了养老金投资的关键因素。他认为，个人养老金的长期负债性质和中国无风险收益率下降的背景共同决定了养老金投资需要通过合理的资产配置获得长期稳定的回报。长期投资有三个特点:可投资产品范围广、股权资产配置比例高，以及坚持有序资产的再平衡，这将有助于养老金实现长期的优异回报。此外，在账户设计、产品设计和持续投资者教育方面的努力是实施长期投资理念的重要保证。

两个因素决定长期投资

重要

在王帆看来，养老金的长期负债特征和资本市场的变化共同决定了养老金投资的核心在于“长期”。王凡指出，目前，我国基本养老金的替代率仅为40%。为了达到世界银行认为的70%的合理替代率，投资者需要在20年、30年甚至更长时间内节省养老金。在长期积累过程中，通货膨胀、寿命等因素会对退休养老金的实际购买力产生较大影响，这就对养老金投资提出了更高的要求。

从投资环境来看，近年来中国市场出现了许多刚性赎回产品，尤其是“影子银行”的发展，将实体经济的无风险回报率与资本回报率脱钩，导致整体虚假的高无风险回报率。随着新的资产管理条例的实施，突破汇率正在有序推进，无风险收益率将逐渐下降，并回归到与实体经济收益率相适应的水平，从而使短期资产和低波动性资产的收益率越来越难以满足养老金的投资需求。这也客观上促使养老基金通过科学合理的资产配置获得长期稳定的资产回报。

长期投资有三个优势

“长期投资是指在风险调整后追求长期、可持续的投资回报，要求投资收益受资产配置的驱动，严格遵守资产再平衡的原则，尽量避免短期博弈。”王凡说道。

王凡分析说，长期投资有三个好处。首先，长期基金可以投资的资产类型涵盖了更广泛的范围。除了证券，它们还可以覆盖流动性低的另类投资项目，如基础设施建设和实物资产。例如，作为世界上最大的养老金计划之一，加拿大养老金计划投资委员会(cppib)已进入房地产、私募股权、基础设施等替代投资领域。近十年来，cppib的大部分投资回报率一直保持在10%以上。王凡指出，多元化资产投资不仅可以使投资组合更加分散，降低整体风险，还可以获得低流动性带来的溢价，提高养老金的投资收益。

第二，长期投资不需要过多关注短期回报和市场波动，允许适当增加股权资产配置和增加回报。从长远来看，股票资产是对抗通胀和实现长期利益的优秀品种。例如，尽管美国股票经历了两次世界大战、石油战争、大萧条、互联网泡沫和金融动荡造成的波动，但股票投资的年化回报率超过10%，远远超过美国的其他资产。股权资产的长期优异表现也使其成为美国养老资产的首选。根据公开数据，美国养老金持有市场45%的股票，因此普通人(603，883股)可以分享实体经济和股票市场长期增长带来的好处。

第三，长期投资需要严格遵守投资纪律，尽可能避免短期博弈。国外研究表明，90%以上的投资收益来自资产配置，而时机和票面选择的贡献非常有限。作为资产配置的重要组成部分，有序的资产再平衡是实现长期投资收益的重要保证。严格遵守投资纪律可以帮助养老金管理人员克服短期的贪婪或恐惧，进行反向投资，从而使管理人员的长期投资理念能够在市场的低迷和繁荣中继续发挥作用。

三个维度促进

长期投资理念的实施

事实上，国内外的实践也证明，长期投资可以帮助投资者取得优异的业绩。例如，加拿大安大略省教师养老金计划自1990年建立以来，年均回报率达到9.9%。国家社会保障基金是国内长期投资的代表。自2000年成立以来，年均投资回报率为8.44%，累计投资收益超过1万亿元。

针对如何落实长期投资理念，王凡给出了相应的建议。他认为这需要在三个方面做出努力:账户设计、产品设计和持续的投资者教育。在账户设计中，可以规定接收资金的期限，也可以对提前接收资金的行为进行处罚。在产品设计中，投资者的长期储蓄意识可以通过锁定日期、定期开盘、最短持有期和收盘期的设计来培养。此外，引导投资者树立长期投资理念，引导投资者直面风险和波动，让他们正确认识股权资产在抵御通胀中的作用，也有助于实施长期投资。(cis)

来源：千龙新闻网