为了挤上ABS这趟豪华列车 互金企业手段百出

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互联网金融界，在过去的两年里对资产支持型证券着迷。

在经济低迷时期，这样一个低成本、高效率的融资渠道让每个人都梦寐以求。

Abs就像一列豪华列车。一旦上了火车，它就成了一名豪华乘客。每个人都在尽力登上火车。

然而，就在火车离开后不久，它在监督下踩下了刹车...

01

血库融资

从2016年开始，关于abs的新闻几乎每隔一段时间就会播放一次。主要的共同黄金公司经常披露登上abs豪华列车的消息。

实际上腹肌并不神秘。资产支持证券是一种资产证券化。

理论上，任何未来现金流持续稳定的资产都可以先打包融资。

2016年，河北银行率先将全长47公里的邯郸至乌什高速公路“收费收入收益权”打包作为底部资产，融资3.8亿元。

不久前，华夏幸福(600340，购买)(600340，分享)因熊安事件发行了五个每日限售板，打包了一个工业园区未来要收取的取暖费，并发行了资产支持型证券，募集了7亿元。

如今，越来越多的底层资产可以证券化。

根据厦门郭进资产支持型证券云数据库，已发行资产支持型证券有多达27个最底层的资产类别:抵押贷款、汽车贷款、门票收入、公用事业、写字楼租金、消费信贷、小额贷款等。，所有这些都可以打包为底层资产。

Abs今年爆发了，不仅因为它的低门槛，还因为它的低利率，其中一些甚至可以低于银行。

根据企业公开信息，河北等高速公路加权平均利率仅为4.5%，远低于当年银行贷款基准利率。有供暖收入权的华夏幸福打包融资的7亿元的利率只有3.9%。

这样，资产支持证券确实是一个非常好的融资工具，它将充分激活未来的现金流，并将其用于当前的生产。

然而，腹肌并不新鲜。它起源于1970年的美国，至今已有近50年的历史。它被经济学家认为是20世纪金融市场最重要的创新之一，并一度支持了美国人的“居者有其屋”梦想。

在中国，资产支持型证券的真正崛起将从2014年开始，一路上将会崎岖不平。Abs于2005年开始试点，2008年，美国次贷危机的爆发引起监管者对中间暂停的担忧；直到2012年5月才重新启动。

在重启之初，只有阿里和京东这样的银行和巨头敢于涉足这个全新的实验领域。当时，甚至没有几个中介服务机构可以玩。后来，每个人都看到了其中的甜蜜，玩家数量猛增。

爆发的真正原因是监管思维的转变——资产支持型证券从审批制转变为备案制。

2014年初，澳大利亚统计局开始崩溃。

2016年，年发行额达到8400多亿元。2017年初，中国已发行1000多张abs订单，累计发行金额超过2万亿。

事实上，资产支持型证券并不是一个只会出现在华尔街和金融街(000402，购买)(000402，股票吧)的高词汇。防抱死制动系统的神秘已经揭开，其背后的逻辑其实很容易理解。

在经济低迷或缺钱的时代，人们会申请信用卡，而abs实际上是企业的“信用卡”——逻辑是完全一致的，它意味着“花明天的钱，实现今天的梦想”。然而，个人信用卡是基于贷方的信用，而资产支持证券是基于企业出售资产的未来现金流。

对于一个企业来说，获得这张“信用卡”并不容易。像个人信用卡一样，它也需要证明其“还款能力”和“还款意愿”。

如果你找到外部的人来证明这两点，最简单的方法就是要求银行拉一张流程表，或者让律师、会计师和评级机构参与“打分”，这在业内被称为“外部信用增级”。

如果你想证明你的真诚是“充分的”，对每个人来说最常见的方式是“阳光和透明”，你会打破你的资产给每个人看。

一般企业会将自己的资产分类:优先、低风险，当然还有低利率；它质量低劣，风险高，利率高，在业内被称为“内部信用增级”。

在经济低迷、货币政策趋紧、融资困难的背景下，资产支持型证券简直就是一个“质优价廉”的血库。难怪企业都想尽办法挤进这辆豪华列车。

02

拼命上车

在共有黄金领域，阿里是第一个开车的。

在2013年2月解除监管的第一个除夕夜，阿里向中国证监会提交了申请材料，经过长达五个月的等待，最终获得批准。

阿里的第一个以小额贷款为基础资产的资产支持型证券，融资总额为50亿元，将在三年内分10期偿还。

在接下来的两年里，阿里小额贷款几乎占据了绝大部分资产支持型证券。到2016年，阿里小额贷款甚至一度从深圳证券交易所获得了300亿元的额度。

具有敏锐嗅觉的京东跟上了阿里的步伐。

2015年10月28日，以应收账款为标的资产的京东白条一期以8亿元的规模在深圳证券交易所上市。

随后，尝到甜头的JD.com与阿里开始了“霸权”的局面。2016年，JD.com从深交所获得了100亿欧元的配额。

2016年，共有黄金企业的abs发行浪潮全面爆发。舞台音乐、吉索、宜欣、Vipshop、小米和Boudouxia都在争相推出腹肌。

随着小米金融赶上末班车，配送过程充满了各种艰辛。

“2016年是业内最热的时候。我们去年10月才发布第一个，太晚了。不过，与京东、阿里等巨头相比，小米的信贷业务长期没有开展，公开融资也不容易。”谈到当时的情景，小米金融信贷负责人陈仍然很兴奋。

“当时，我们的小额贷款业务开展还不到一年，评级机构和监管机构之间发生了一场车轮大战，需要对所有内容进行调整，包括风险控制的具体规则、业务逻辑、产品形式、数据情况等。”，陈向一本财经书籍透露，当时上车并不容易。

最后，2016年11月1日，小米金融的5亿元消费金融资产(Aiji，净值，信息)获得批准，并在上海证券交易所上市。

一旦你坐上了这辆豪华列车，在某种程度上，你可以证明你真的很强大——通过多方协调和监督的考试并不容易。

每个公关官员都对此大惊小怪。

在一家共同黄金公司发布的abs新闻标题中，特别强调了“最低利率只有2.5%。”

"借款利率能低于存款利率吗？"经纪从业者孙蕾(化名)不敢相信。当他询问时，他发现公共关系在询问范围内使用了最低的数字“2.5%-4.0%的优先权文件”来制造噱头。

来源：千龙新闻网