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牛市实际上是由外场资金流入市场造成的,而熊市是由外场资金不进入造成的。目前,a股市场没有超重磅政策来“撬动”股市,股市趋势逆转的概率也不大,因此很难跳出2008年熊市的“无限循环”。

根据历史数据,股市的涨跌与新开账户的数量有着密切的关系。新开户数量的高峰往往伴随着股市的高点,而熊市的情况正好相反。因此,笔者得出结论:牛市实际上是由场外资金流入市场造成的,而熊市是由场外资金不进入造成的。那么,在新开户数持续偏低的背景下,a股将何去何从?笔者认为,目前还没有超高权重的政策来“撬动”股市,而且股市趋势逆转的概率也不大,因此很难跳出2008年熊市的“无限循环”。

趋势反转难实现 A股或陷入2008年投资“怪圈”

新开账户的数量已经成为牛市和熊市的“晴雨表”

历史上,a股曾出现过三次牛市,1997年、2007年和2015年的三次牛市都是存款转移的结果。根据邓忠公司的统计,我们可以清楚地看到,2007年和2015年的大牛市是由新开户资金支撑的,所以新开户高峰往往伴随着股市的高点。例如,2007年股市新开户数达到3800多万,上证综指也出现了十年一遇的“超大牛市”高点,2015年也是如此,充分说明牛市是由新开户投资者支撑的。(见图表)

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从上述开户数字和股市的高点和低点来看,这是极其巧合的。从熊市越多,开户人越多来看,股市的起伏与新开账户的数量密切相关。我们可以得出这样的结论:牛市实际上是由场外资金流入市场造成的,而熊市是由场外资金的不进入造成的。

最重要的是研究外场是否有资金,在什么情况下外场的资金会以百米冲刺的速度进入股市!巧合的是,每次牛市的平均股价都很低,超过20%的市场股价在1元到4元之间。也就是说,只有当股票便宜到非常低的价格时,才会出现超级牛市。此外,1997年、2007年和2015年的牛市间隔基本上是十年,每次牛市过后,股市都面临着“崩盘”。这是巧合还是不可避免?如果不可避免,未来中国证券市场将出现超级熊市。从目前的市场表现来看,2007年后我们可能会继续走连续几年下跌的老路!

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在我看来,超级牛市的形成有两个必要的因素:1。股票市场暴跌,价格非常便宜。2.大量资金存放在外场,新开户投资者数量长期大幅减少,然后集中开户,快速入账。以上两个条件是必不可少的,股票价格不便宜,十个月内上涨几倍甚至十倍,从而吸引外资大规模进入市场。

然而,如果外场没有资金,即使它大幅上涨,也不会吸引新的开户资金进入市场,因为普通人(603883,诊断股票)需要存款才能进入股市!以前,十年一次的牛市周期实际上意味着普通人储蓄了十年的钱,而储蓄的钱不愿意在熊市中进入股市。一旦牛市飙升,普通人的存款将迅速流入股市,然后他们将面临“被套”的终结。在作者看来,三次牛市-熊市的转变都是一样的,这绝不是巧合,而是必然的结果。

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股市可能在2008年进入熊市的“无限循环”

继续探索的当前市场会重蹈2008年熊市的覆辙吗?我们不妨分析一下2015年以来a股市场趋势变化背后的影响因素。

2015年的牛市到来并很快结束。在2015年大牛市兴起之前,有几项政策抽干了资金:开放融资融券、允许法人股在证券公司质押、允许银行和信托机构利用私募股权基金,以及修订《上市公司重大资产重组管理办法》。前三项政策中的每一项都给股市带来了数万亿的资金,而第四修正案实际上是股市投机的主题(重组后的股票翻了一倍还多)。

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为什么结束得这么快?因为去杠杆化也非常快。2015年,牛市第一次暴跌,因为进入外场杠杆并迅速断开外场匹配接口,导致数万亿匹配资金在外场迅速流失。第二次暴跌是强行切断了伞式信托等杠杆私募股权基金的接口,同样的数万亿资金迅速离开了市场。第三次暴跌是由fuse造成的,这实际上是大量资金借助市场反弹大规模撤离市场的表现。看看2015年的牛市,整个过程增加杠杆的速度太快,拉动杠杆的速度也太快。

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2016年,监管新兴政策严格控制私募(每年融资超过1万亿元人民币),大幅提高大股东减持门槛,将ipo设定在20倍市盈率(大大降低了资金损失),稳定了市场资金损失,创造了两年的均衡市场。然而,市场资金总是供不应求。2018年,一些机构基金提前知道了中美贸易摩擦等不利因素,拉动银行和保险的大换手率,整个股市进入资金严重短缺的局面。今年1月至8月的暴跌实际上是机构大规模撤离的结果。典型的现象是上证综指的日成交量徘徊在1000亿元的水平,不到2017年日成交量2000亿元的一半。

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笔者认为,从市场表现来看,由于新投资者开户不足,中国证券市场正进入新资本不足的周期,并逐渐走向超级熊市!在1996年牛市结束后,以及在2007年牛市结束后,情况都是如此。

此外,历史上几轮牛市和熊市都伴随着每日成交量的大幅下降。自2015年以来,上海证券交易所用了三年时间从每天10000亿元人民币交易到现在的1000亿元人民币,而未来可能只需要两年时间从1000亿元人民币交易到500亿元人民币。这个过程实际上是一个股价崩溃的过程。有些投资者可能会问,为什么交易量会大幅减少,股价一定会暴跌。因为股票价格是由流动性支撑的,所以有钱才有股票价格,没有钱就没有股票价格。股票大幅下跌的过程就是支撑股价流动性大幅降低的过程!例如,20元/股和2元/股也卖出了500万股,而所需的资本供给完全不同。也就是说,未来肯定会继续萎缩,股市会下跌,熊市越多,新资本越少,形成一个无限循环。历史上前两次熊市就是这样形成的,我们跳出这个周期的概率应该不高!

趋势反转难实现 A股或陷入2008年投资“怪圈”

目前,股票市场的去杠杆化仍在进行,也没有超高权重的政策来增加股票市场的杠杆。因此,笔者认为,目前的股市几乎没有趋势反转,在未来三年内只会出现反弹和反转,不会出现牛市。整个指数反弹的波动幅度不会超过30%,大部分在10%左右。超级大熊市即将来临,牛市和熊市不可分割的无限循环,即资本供给波动规律的无限循环,仍将持续20多年!未来几年,股市可能仍会吞噬财富!就具体趋势而言,作者预测9月和10月仍将由长笛主导。很难大幅下跌,也很难大幅上涨。

趋势反转难实现 A股或陷入2008年投资“怪圈”

(本文作者是嘉盛投资的总经理)

来源:千龙新闻网

标题:趋势反转难实现 A股或陷入2008年投资“怪圈”

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